2024年11月A股震荡上涨。截至11月29日，本月上证指数上涨1.42%，深证成指上涨0.19%，创业板指上涨2.75%。板块方面，商贸零售、传媒、纺织服装、轻工等板块表现相对较好，建材、家电、军工跌幅相对较大。A股成交额连续突破方亿以上，投资者情绪较高。
预期管理是影响A股12月表现的核心驱动力。A股核心驱动力之一的政策方面，在经过9月24日的一系列政策组合拳推动市场快速上涨后，近期进人政策空窗期。重点关注12月的政治局会议和中央经济工作会议，2024年中央经济工作会议预计将在12月中旬召开，会议将分析当前经济形势、定 2025年经济工作自标。预计会议对明年宏观政策的定调将延续积极态度，进一步对经济工作给出更加清晰的指引。近期市场现象是股与指数呈背离态势，市场资金的流向出现了分化，部分资金聚焦于更加深入挖掘个股的价值。
“跨年行情”值得期待，市场有望震荡向上。岁末年初，12月前后，从历史经验来看，大概率将迎来市场的传统“跨年行情”。市场在流动性整体宽松的背景下，投资者对后续政策和企业盈利改善的预期。近期A股震荡以及个股与指数背离，可能主要由于政策相对进人空窗期，同时也是业绩的空窗期，另外可能有来自于外部地缘事件的频繁扰动。影响A股中期趋势的根本是国内基本面+预期管理。未来伴随政策加码，A股估值中枢有望持续抬升。12月的组合，由于市场的分歧较大，我们采取攻守兼备策略，科技+消资，即景气度较高、后续业绩弹性更大、具备困境反转预期的方向。今年业绩差的板块及公司，三季报已经把利空出尽，盈利预测下调，其中消资板块有困境反转的可能，明年有可能业绩好转，后面看政策刺激拉动基本面改善。12月配置的投资策略应当聚焦受益于政策助力的成长型价值股。12月我们建议布局科技、军工、消费等板块单的价值股。
风险提示：1）经济数据不及预期的风险；2）受海外经济衰退影响的风险； 3）受地缘政治冲突影响的风险。
