AI的热度吹到了玩具界。近日，基于豆包大模型的AI玩具题材持续发酵，龙头之一乐鑫科技（688018.SH）在12月10日和12月11日接连拉出20cm涨停板，一周内涨幅超过50%。此外，有消息称乐鑫科技还将在12月19日参加字节跳动火山引擎2024冬季FORCE原动力大会视频云和边缘云论坛，进一步提升市场话题度。
AI是怎么和玩具联系到了一起？乐鑫科技又扮演着什么样的角色？
玩具是现阶段大模型理想应用场景
此前A股对于AI大模型的炒作主要集中于训练侧，包括光模块、液冷、电路板等，但仅仅是AI大模型的训练不能为用户创造价值，AI大模型急需找到合适的应用场景。
在AI大模型硬件的应用场景中，选中玩具作为爆发的切入点可能并不是偶然的。在此次火山引擎大会的硬件模型专场，出现的主要硬件终端依次为手机、玩具、汽车、智能硬件和PC。
其中，在手机、汽车和PC上，需要大模型处理的任务较为复杂，对准确性要求较高，目前的大模型仍没有完全解决“幻觉”问题，且涉及隐私问题，其实AI大模型落地进度并不快。而玩具和智能硬件处理任务相对简单，对准确性要求较低，隐私风险也相对较小，因此AI大模型可以快速推广。
目前，有多款玩具搭载了豆包大模型，如字节跳动推出的“显眼包”，内嵌了FoloToy的大模型AI机芯Magicbox（魔匣），Magicbox可以搭载并呈现豆包大模型和扣子专业版的能力；初创公司跃然创新推出的玩具BubblePal，也搭载了豆包大模型。
此前，跃然创新的联合创始人高峰曾透露，BubblePal测试下来，用户最高使用时长可达到6小时/天，平均每日使用时长在2小时左右。这一堪比短视频平台的用户时长，不仅意味着极高的用户粘性也蕴含着巨大的商业价值。
Wi-Fi通信协议是AI玩具的最优解
用于玩具等智能硬件一般单价较低，售价普遍在200元以内，成本决定了其配置的芯片性能有限，因此大模型不太可能在端侧处理，而是需要通过与云端通信，将AI处理需求发送至云端。目前智能硬件依赖Wi-Fi 、蓝牙或Cat1等通信协议进行网络连接，蓝牙传输速率相对较慢，不利于传输大模型所需的数据，而Cat1属于运营商蜂窝网络，用户需承担额外通信费用。在此背景下，Wifi通信协议必然成为了AI玩具的主流选择。
目前除乐鑫科技外，A股还有多家公司涉及Wi-Fi 芯片业务，包括博通集成（603068.SH）、翱捷科技（688220.SH）、恒玄科技（688608.SH）、泰凌微（688501.SH）等，其中以Wi-Fi芯片作为主营业务的仅有乐鑫科技和博通集成。
根据半导体行业调查机构TSR 发布的《Wireless Connectivity Market Analysis》，乐鑫在 Wi-Fi 的分支领域 Wi-Fi MCU 市场中出货量第一。字节的“显眼包”的机芯Magicbox（魔匣）中就搭载了乐鑫的产品。
玩具市场天然具有长尾效应
诚然，乐鑫科技在AI玩具市场中已经吃到了第一波红利Wi-Fi，其他Wi-Fi芯片公司是否还有机会？
目前，国内有数万家玩具制造企业，市场集中度相对较低，要让传统企业的玩具产品集成AI大模型，需要相关Wi-Fi芯片企业具有完整的软硬件生态，乐鑫科技的优势主要体现在其拥有相对成熟的开发者生态，下游用户即使在没有芯片原厂支持的情况下，也能够自己完成开发并量产产品。从这个角度看，乐鑫科技因此能够承接海量小B端客户的需求，客户群体体现出长尾特征。
而国内其他Wi-Fi芯片企业由于生态并不成熟，往往需要投入人力进行客户服务，企业只能服务大型重点玩具客户，忽略广大中小型玩具客户。
此外，与玩具市场类似的智能家居行业，变量也在悄然发生。苹果计划2025年推出全新AI中控屏及相关配件，将有利于培养其智能家居生态。此前，苹果在2024年全球开发者大会(WWDC)的Embedded
Swift Demo中选用乐鑫科技的ESP32-C6，为更多苹果生态链开发者选用乐鑫产品提供了背书。
不过，在经历大涨之后，乐鑫科技估值已经近240亿元，根据券商一致预测，公司2024年和2025年净利润分别为3.45亿元和4.55亿元，对应2025年市盈率为53倍，估值已经不低。值得注意的是，2024年11月，公司核心技术人员姜江建分别在151.4元和138.16元减持合计2.3万股。当然，考虑到AI玩具带来的增量，公司2025年净利润不排除超过券商一致预测。
