东吴证券股份有限公司曾朵红,谢哲栋近期对国电南自进行研究并发布了研究报告《老牌二次设备供应商，全面发展稳健成长》，本报告对国电南自给出增持评级，当前股价为6.31元。
国电南自(600268)
投资要点
老牌二次设备供应商，80年全面发展。公司前身1940年的“水工仪器制造试验工厂”，经国家电力公司南京电力自动化设备总厂独家发起、以公开募集方式成立。历经80多年的发展，已经成为国内知名的电力自动化的解决方案供应商。公司业务从传统的电网、电厂、水电自动化专业扩展至轨道、信息技术、信息安全、智能一次设备、电力电子等多个领域。公司经营风格稳健，我们预计公司23-26年营收CAGR为7%。
网内二次份额稳步提升，发电侧受益股东赋能。1）网内业务，24年国网电网投资超6000亿，我国电网建设进入加速阶段。公司网内二次设备覆盖从特高压-主网-配网全电压等级。公司在主网侧份额稳步提升，在国网市场份额从23年的9%提升至24YTD的11%，受清洁能源大基地建设并网+特高压线路配套需求增加影响，电网招标需求向500kV和750kV倾斜，公司作为“老六家”之一有望受益。2）网外业务，公司是华电集团的控股公司，深耕电厂端二次设备领域，具备火电、水电、核电以及新能源等二次设备及系统解决方案，随着火电、核电等基荷电源核准建设加速，公司电厂自动化业务有望保持稳健增长。
盈利预测与投资评级：公司是老牌的电力自动化设备系统解决方案供应商，网内随电网新一轮基建加速+网外水、火、核以及新能源的建设，公司作为二次设备的老牌企业有望充分受益。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.73/3.13/3.52亿元，同比+20%/15%/12%，估值对应现价分别为23x、21x、18x，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：电网投资不及预期，发电侧投资不及预期，竞争加剧等
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券岳挺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为67%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.18亿，根据现价换算的预测PE为24.27。
最新盈利预测明细如下：
以上内容据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
